MarketWatch：欧元区以何种方式崩溃？

【财新网(”微博”)】（MarketWatch-Matthew Lynn）”欧元”危机最终会怎样结束？没人能知道确切答案。但接下来的这个夏天，局势或许会这样发展：先是“西班牙恐慌”，接下来是“意大利退出”，再接下来是“芬兰撤离”。

恐慌已经在西班牙出现；接下来，如果意大利不能得到它的地中海邻居得到的救助条款，它退出的可能性也会增加；接下来芬兰也会退出欧元区，这很有可能最终使得欧元这场历险来到高潮。这会是一次艰难的经历——在欧元可能即将崩溃的时候，除了”美元”、”黄金”，或者还有瑞士法郎之外，你不会想持有太多的资产。

对西班牙的救助占据了本周新闻的主导。这已经是第四个需要某种形式的”金融”救助的国家，也是迄今最大的国家。在17个欧元成员国中，几乎有四分之一需要外来援助，塞浦路斯也可能很快加入这一行列。这对于欧元这一个“货币实验”来说可不是什么光彩的记录。毕竟，让我们想想，欧元设立的初衷是更强的稳定性，而不是更动荡。

那么，这个夏天欧元是否会走到尽头？下面是这一进程可能的发展方式。

首先，西班牙恐慌。我们已经看到，针对深陷危机的西班牙”银行”已有一个一揽子计划。但谁能说1000亿欧元就够了呢？西班牙已滑入衰退深渊，政府正在急速压缩开支，而这只会让它陷得更深。预计今年西班牙经济会下滑1.7%，而实际情况可能会糟糕许多。在衰退期，企业破产，失业上升，贷款因人们没钱而难以被偿还。对银行系统来说，没有一项是好消息。

更糟的是，没有人确切知道，这笔救助金会从何而来，或究竟需要多少。对欧元区来说，能够确定的是，在危机开始两年之后，一切都比危机最初看起来严重得多。还没有任何措施真正来确保西班牙走上恢复的道路。如果救助失败，西班牙必须寻求另一方案，它的金融系统将会经历巨大的冲击。

其次，意大利退出。救助西班牙立即给意大利带来压力。西班牙救助方案的具体条款还尚未达成一致，但有报道称西班牙的银行将会以3%的利率得到贷款救助。意大利的银行和政府如果要得到资金则必须付出6%的利息。

想象一下意大利对此感觉如何。意大利必须为西班牙救助掏22%的钱——也就是说，意大利按6%的利率借入，然后以3%的利率贷给它的邻居。这最后可不会有什么好结果。在意大利国内，为了获得相同条件，各方的压力不可避免会上升，并且如果它得不到相同待遇，随之而来的一切混乱，就会使它退出单一货币区。

最后则是芬兰的撤离。当一个国家决定脱离出去，这场危机就会最终到头。芬兰是最可能的国家。为什么？因为它是一个有着强大经济体的小国，很容易走进这扇门。芬兰一开始本来会更好，就像爱沙尼亚决定离开那个在苏联解体之后创建的命运多舛的卢布区时一样。它不需要特别地担忧自己离开对欧洲联盟的影响，但是德国离开就不一样了。如果德国离开，那么游戏就结束了，但若离开的是芬兰，谁也不会这么说。并且，芬兰有很强大的反欧政治群体。正统芬兰人党在上一次选举中战绩不错，很有可能在投票中增加话语权。

芬兰已经对它给西班牙的借款要求抵押。这很可能变成一个芬兰退出的借口——因为没有抵押，所以我们退出。一旦一个国家离开，下一个要离开就容易得多了，这和在一个很糟糕的聚会上，第一个人之后，第二个人会接着离开是同样的道理。

芬兰的存在将成为一个导火索，单一货币要么解体，要么形成一个由更少国家以及更严格规则组成的、一个更小的欧元区。不管是哪一种，它都将会给这次危机带来一个迫切需要的解决方案。

这个过程不可能是顺利的。如果它确实奏效了，那么在你的资产组合中，你惟一想拥有的只有美元和黄金，也可能还有少量的瑞士法郎。其余的一切都将陷入讨价还价的情况。但至少整个糟糕的故事会走向结束。■