出局成本巨大 希腊难“退欧”

安德鲁·凯茨

瑞银高级国际经济学家安德鲁·凯茨(Andrew Cates)日前接受中国证券报记者采访时表示，欧洲的形势难以预测，鉴于希腊退出欧元区的成本巨大，瑞银的基本判断是希腊仍会选择留在欧元区。

希腊或尽力留在欧元区

中国证券报：现在市场十分关注希腊局势以及欧债危机发展态势，你认为希腊是否会退出欧元区？

安德鲁·凯茨：我们的判断是希腊会留在欧元区。首先，希腊民众本身希望留在欧元区，另外欧洲的政治家也希望希腊留下。希腊留在欧元区还与历史、社会、文化因素有关。

据瑞银的计算，希腊退出欧元区的代价高达约2250亿欧元，相当于整个欧元区GDP的1.8%，是希腊留在欧元区导致的违约成本600亿欧元的近4倍。另外如果将欧洲银行业的损失考虑在内，希腊退出的代价会更高，欧元区经济面临的下行风险更大。

希腊将于6月17日重新举行议会选举。预计希腊将尽力留在欧元区，希望届时能组成一个愿意接受救助协议的政府。希腊议会选举是一个“坎”，过了这道“坎”，今年下半年希腊和欧洲的日子会好很多，投资者对欧元稳定的信心会随之增强。现在判断希腊能否顺利迈过这道“坎”还很困难。

中国证券报：如果出现了小概率事件，希腊退出欧元区，会对经济造成什么影响？

安德鲁·凯茨：如果希腊退出欧元区，无疑将对全球经济造成沉重打击。希腊将被降级，出现主权违约和企业违约，银行体系崩溃，贸易受到重创，社会动荡、政局不稳，甚至出现恶性通胀。

对欧洲其他国家来说，最可怕的是会引发恐慌，希腊违约会令西班牙、葡萄牙、意大利民众惊慌失措，银行出现挤兑，金融体系遭受系统性打击，国家的偿债成本攀升。全球经济也将受到沉重打击，甚至陷入衰退。

中国证券报：除了希腊，欧元区还有哪些国家具有潜在风险？

安德鲁·凯茨：具有潜在风险的还有GDP在欧元区占比更大、债务水平较高的西班牙，西班牙楼市可能进一步拖累银行业，楼市是急需政府出手救助的领域。葡萄牙和爱尔兰的局势也不乐观。意大利的形势正在好转，劳动力市场在回暖，财政紧缩也有望达标。

中国证券报：未来欧元区改革的方向是什么？

安德鲁·凯茨：在可预见的将来，欧元区必须走上财政联盟或财政一体化的道路。其理由是，在欧元区这个实行货币联盟的大家庭内，各个成员间的结构差异很大，欧元区要存活下去就必须实现财政联盟。

美欧经济有望去同步化

中国证券报：今年全球经济复苏不容乐观，你觉得哪些国家或地区的经济能成为亮点？

安德鲁·凯茨：我看好美国的经济形势。目前看美国银行业去杠杆化进行得差不多了，居民的借款意愿上升。小企业在复苏，对经济有信心，劳动力市场也正在改善。另外美国的天然气产能扩张，偏低的能源价格利好美国。

对于全球经济而言，好消息是油价下跌，利率处于低位，这有助于消费者加大消费力度。过去几年，美欧经济的关联度很高，未来美国与欧洲的经济周期有望去同步化。

另外，我还看好新兴市场国家。特别是与美国有大量贸易的墨西哥，受益于美国经济的复苏，也受惠于天然气资源的开发。

中国证券报：美国是否还会推出第三轮量化宽松政策？

安德鲁·凯茨：目前看这种可能性很低，因为美国的经济形势不需要额外的刺激。前两次美国推出量化宽松政策时，经济都面临较大的收缩。但如果欧洲经济下行的风险加大，也不排除美国会采取相应措施。