13家券商去年盈利同比下降24%

截至16日晚间，已有13家券商公布2011年年报，超过券商总数的三分之二。13家券商去年合计盈利220亿元，同比下降24%。不过传统业务下滑的背后，是创新业务的亮点频现，尤其以中信、海通为代表的大券商业务结构渐趋合理，盈利模式日趋多元化。

从昨日披露年报的广发、兴业、长江3家券商看，业绩下滑是主基调。据披露，广发证券2011年实现营业收入59.46亿元，同比下降41.82%，净利润20.64亿元，同比下降48.75%；兴业证券全年实现营业收入23.15亿元，同比下降15.43%，净利润4.35亿元，同比下降44.7%；长江证券全年实现营业收入18.64 亿元，同比下降41.75%，净利润4.35 亿元，同比下降66.1%。

券商2011年业绩的大幅滑坡，让我们再一次看到了证券行业在面对股市波动时的“弱不禁风”。不过从券商年报中也不难发现，虽然行业传统业务整体占比仍然较高，但不少券商尤其是大券商的业务结构已然得到改善，以融资融券为代表的创新业务正在成为其新的利润增长点。

据统计，13家券商中有10家券商去年受益“两融”业务，合计实现利息收入10.99亿元。其中，中信、广发、海通、光大4家券商去年两融业务利息收入均过亿元，同比呈现成倍增长。与此同时，有9家券商获直投业务收入，合计实现收益逾17亿元。

“融资融券与直接投资对券商2011年贡献已初现端倪，预计龙头券商2012年这两项业务对业绩贡献将达10-20%。”海通证券分析师董乐认为。

除此以外，券商在衍生品投资以及受托客户资产管理两项创新业务上也收获不小，13家券商去年两项收入合计分别达到35.12亿元和22.97亿元。“新业务在贡献利润的同时，而在悄然改变着券商的业务结构。”某分析人士表示。

事实上，从年报数据也不难发现，去年券商尤其是大券商的创新业务贡献率大幅提升。

以中信证券为例。2011年，公司衍生品投资收益16.25亿元，同比增长122.4%，对营收贡献6.49%；直投收益16.07亿元，同比增长168.93%，对营收贡献6.42%；融资融券利息收入2.43亿元，同比增长215.10%，对营收贡献0.97%；受托客户资管收入2.18亿元，同比增长20.38%，对营收贡献0.87%。上述四项创新业务2011年合计对公司营收贡献为14.75%，比去年提升9.04个百分点。

而中信证券这一比例并不算最高，13家券商中，去年上述四项创新业务对公司营收贡献率超过10%的券商家数已有5家，其中排名前三的海通、光大、广发的比例分别达到25%、20%和16%。

值得注意的是，创新并非大券商专利，从兴业证券年报我们也可以看到，其附加值较高的投行、机构客户、固定收益、资产管理、融资融券等业务收入比例也从上年的18%上升到2011年的25%，收入结构呈现持续优化。

而从目前来看，行业创新也被提升至前所未有的高度：证监会明确提出了“努力建设国际一流投行”的目标，监管思路也随之发生明显转变，监管层对于行业创新的接受程度以及支持力度大为转变。

在证券行业创新转型的大背景下，券商的创新潜力也得到分析人士认可。“融资融券、直接投资将是短期盈利增长的主要驱动力。而今年包括新三板扩容、现金管理、高收益债、等多项创新都将推出，每项创新均可为券商贡献2-10%左右的增量收入。”董乐预计。